L’Allemagne boude l’or. La première économie de la zone euro, traditionnel plus gros investisseur en métal jaune du Vieux Continent, a vu au premier semestre la demande de pièces d’or et de lingotins d’investissement divisée par 4 par rapport à la même période de 2022. En cause, “la hausse des prix de l’or”, dopés il y a quelques mois par l’impact de la crise bancaire en Europe (turbulences sur Credit suisse et Deutsche Bank) et aux Etats-Unis (SVB, etc.), et “la remontée des taux d’intérêt sur les liquidités en banque”, fait valoir Adrian Ash, directeur des recherches chez BullionVault, plateforme d’échange d’or et métaux précieux.
Une amélioration de la rémunération des liquidités en banque favorise en effet des arbitrages défavorables à l’or, placement ne versant pas de revenu. Les taux d’intérêt réels (les taux d’intérêt après déduction de l’inflation, c’est-à-dire de la hausse des prix à la consommation) sont passés en moyenne d’un niveau record de -8,1% en octobre dernier à -5,7% en juin pour les comptes bancaires des ménages à accès immédiat. Et pour les comptes de dépôt d’une durée maximale de 12 mois, les taux réels sont passés de -7,1% à -3,4% par an – le taux le moins négatif depuis deux ans – selon les données de la banque centrale allemande, la Bundesbank.
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L’effondrement de la demande d’or d’investissement en Allemagne est compensée par une forte augmentation en Turquie, en Chine et en Egypte
Ces évolutions expliquent en grande partie le véritable effondrement observé sur les investissements en or en Allemagne, qui pointe traditionnellement au troisième rang mondial en la matière, derrière la Chine et l’Inde mais loin devant les Etats-Unis (dont la demande en or des ménages est 2 fois inférieure). En effet, sur les 10 dernières années, l’Allemagne représentait plus d’une once sur huit de la demande mondiale de pièces et de barres d’or d’investissement, en dépit de son poids limité dans la population (1%) et l’économie (4%) mondiales, rapporte BullionVault.
Pour autant, au niveau mondial, la demande de pièces d’or et de lingots d’or a augmenté jusqu’à présent cette année, en dehors de l’Allemagne. On a observé un bond de la demande en Turquie (un phénomène alimenté par l’effondrement de la livre turque, qui a favorisé la quête d’actifs refuge) et une forte augmentation en Chine et en Égypte. Par ailleurs, au Japon, “la liquidation continue” par les ménages des stocks d’or existants tend à nettement freiner, observe BullionVault.
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Quelle évolution pour le prix de l’or à moyen terme ?
Comment devraient évoluer les cours de l’or au cours des prochains trimestres ? Les avis des experts sont particulièrement partagés, sur cette question. En effet, certains professionnels jugent que la tendance à la remontée des taux à long terme, qui pourrait être amenée à se poursuivre malgré les pressions sur l’économie et l’inflation, constitue un vent contraire de taille pour le cours de l’or. De son côté, JPMorgan a un objectif de 2.175 dollars pour l’once d’or à fin 2024 (contre un peu plus de 1.900 dollars à l’heure où ces lignes sont écrites), la banque américaine prévoyant un ralentissement économique aux Etats-Unis et des abaissements du taux directeur de la Fed, ce qui devrait favoriser au final un reflux des taux réels. Certains analystes font de leur côté valoir que l’or pourrait offrir une protection appréciable, en cas de choc économique brutal ou de crise financière.
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